多只油气相关ETF涨超9%，影视ETF跌超7%

 2026年2月24日,农历马年A股首个交易日,市场在“开门红”的普涨氛围中,上演了一场冰火两重天的结构性行情。截至收盘,沪指上涨0.87%,深证成指上涨1.36%,创业板指上涨0.99%,沪深京三市成交额放大至2.2万亿元以上。

然而,板块间的分化极为剧烈:油气、化工、培育钻石等周期板块集体爆发,而影视院线、AI应用等板块则大幅回调。这种分化在ETF市场上表现得尤为极致,多只油气相关ETF单日涨幅超过9%,而影视ETF则领跌市场,跌幅超过7%。一边是地缘政治风险溢价推升的“能源狂欢”,另一边则是春节档票房不及预期后的“预期修正”,资金用脚投票,清晰地勾勒出当前市场关注的两大核心矛盾。

 地缘风险与需求韧性共舞,油气ETF强势领涨

 当日,油气板块成为市场最亮眼的风景线。标普油气ETF(513350)以9.73%的涨幅领跑全市场,标普油气ETF嘉实(159518)、油气ETF银华(563150)紧随其后,涨幅分别达到9.66%和9.53%。多只油气股掀起涨停潮,通源石油录得20%涨停,潜能恒信涨超18%,蓝焰控股、中海油服等批量涨停。

 油气板块的爆发,是多重因素共振的结果。最直接的驱动力来自地缘政治紧张局势的升级。进入2026年,一系列事件加剧了市场对全球石油供应稳定性的担忧。美国对俄罗斯两大石油生产商——俄罗斯石油公司和卢克石油公司——实施了全面制裁,据分析此举可能使市场每日减少约60万桶的供应。同时,连接里海和黑海的里海管道联盟(CPC)管道出口终端遭无人机袭击,导致其出口量降至至少七年来的最低水平,每日下降约44万桶。

 这些地缘风险事件为油价注入了显著的“风险溢价”。尽管从基本面看,全球石油市场仍处于供应过剩状态——国际能源署(IEA)在2026年1月估计市场每日供应过剩约370万桶——但交易员们正将注意力从过剩的库存转向潜在的供应中断威胁。与此同时,需求端也展现出超预期的韧性。尽管欧洲制造业数据放缓,但强于预期的运输数据、世界其他地区的需求增长以及意外的寒冷天气,共同支撑了石油消费。中国作为全球最大的原油进口国,其持续的采购热潮和即将上线的新储油能力,也为需求提供了支撑。

 回顾2025年,国际油价在宏观经济承压、供需宽松及地缘冲突交织下宽幅震荡,布伦特原油全年均价为68美元/桶,较2024年大幅下降12美元/桶。一个显著的特点是,尽管全年地缘政治事件频发,但油价对冲突的反应趋于“钝化”,市场进入了所谓的“地缘免疫”时代。然而,进入2026年,地缘紧张局势的持续升温,叠加需求端的韧性,暂时压倒了供应过剩的基本面逻辑,推动油价和油气股逆势走强。

 春节档票房“滑铁卢”,影视ETF遭遇重挫

 与油气板块的火热形成鲜明对比的是,影视传媒板块遭遇重挫。影视ETF(516620)当日大跌7.8%,影视ETF(159855)下跌7.37%,领跌全市场。游戏ETF也受到拖累,跌幅超过4%。

 影视板块大跌的核心导火索,是刚刚结束的2026年春节档票房表现远低于市场预期。根据猫眼专业版数据,2026年春节档(初一至初七)总票房预计约为56.83亿元,同比大幅下降超过31%,创下近8年春节档票房新低。此前,市场普遍预期2026年春节档票房能对标甚至超越2024年80亿元的水平,但实际结果与预期形成了巨大落差,导致节后预期修正压力集中释放。

 分析认为,票房不及预期主要有三方面原因。首先,缺乏类似2025年《哪吒之魔童闹海》那样的现象级合家欢爆款影片。尽管有《飞驰人生3》以27亿票房领跑,但其市场集中度不足以带动整个大盘。其次,部分影片题材圈层化明显,口碑破圈效应不强,未能吸引更广泛的观众群体。最后,短视频、短剧等碎片化娱乐方式对观众的观影时间和消费意愿形成了持续分流。值得注意的是,今年春节档假期长达9天,放映场次刷新影史纪录至433万场,但整体上座率仅22.5%,较2025年近乎腰斩,供需错配问题凸显。

 回顾2025:高光与隐忧并存

 影视ETF的暴跌,与2025年中国电影市场整体的“高光”表现形成了强烈反差。2025年,中国电影市场交出了一份亮眼的成绩单:全年总票房达到518.32亿元,同比增长21.95%;城市院线观影人次突破12.38亿,同比增长22.57%。国产影片贡献了412.93亿元的票房,占比接近80%,主导地位稳固。

 2025年的市场呈现出鲜明的结构性特征。动画电影异军突起,全年票房突破250亿元,占总票房的48%。《哪吒之魔童闹海》以154.46亿元的票房登顶全球年度票房冠军,并位列中国影史票房第一。市场“马太效应”加剧,全年票房过亿的51部影片中,国产片占33部,头部影片的集中度非常高。与此同时,观众变得更加理性,不再盲目“拆盲盒”,而是通过多渠道获取评价后“用脚投票”,这使得口碑成为驱动影片长线票房的关键。市场也呈现出“品质驱动”的新周期特征,观众不仅追求极致的视听刺激,更看重影片能否带来深刻的情感共鸣。

 然而,高增长之下也暗藏隐忧。头部效应过于集中,中腰部影片的生存空间受到挤压。2026年春节档的“滑铁卢”正是这种结构性问题的集中爆发——当缺乏足够强大的头部内容时,市场的脆弱性便暴露无遗。影视板块在节前已累积了较大涨幅,市场对春节档的预期被过度透支,票房的落地证伪引发了剧烈的估值回调。

 2026年开年的这场ETF“冰与火之歌”,生动地诠释了资本市场对宏观事件和行业基本面的即时反应。油气ETF的暴涨,是地缘政治这只“黑天鹅”在供应过剩的湖面上激起的涟漪;而影视ETF的暴跌,则是市场对过高预期的一次无情修正。这提醒投资者,在追逐热点和趋势的同时,更需要穿透表象,深入理解驱动资产价格波动的核心逻辑——无论是地缘博弈下的资源品定价,还是内容产业周期中的需求波动。在复杂多变的市场中,唯有保持理性,方能穿越周期。

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